Gas Naturale
Ad ottobre, gli stoccaggi completi e l’elevata fornitura di Gas Naturale Liquefatto (GNL) per consegne ravvicinate mantengono i prezzi del gas ampiamente al di sotto dei prezzi per i quali le centrali elettriche passano dal gas al combustibile carbonico. Considerando una sovrabbondanza di gas prevista durante la prossima estate, ma anche rischi geopolitici in Ucraina e se i rischi porteranno a prezzi costanti nei prossimi mesi.
Elettricità
I prezzi dell’energia elettrica per il 2020 continuano a diminuire in seguito alla caduta dei costi del combustibile pulito (combustibile pulito = miscela di gas o carbone più diritti di CO2) a causa in particolare di un minor rischio di Brexit «no-deal». I prezzi di Cal20 sia tedesco che francese sono diminuiti il mese scorso, con una media rispettivamente di 47,48 €/MWh e 50,29 €/MWh.
CO2
I prezzi CO2 per 2019 sono scesi a un record di sei mesi di 22,53 €/t l’8 ottobre a causa del rischio di una Brexit « no-deal » prima del rimbalzo. Anche se il rischio di « no-deal » scompare, i prezzi non sono previsti in forte aumento a causa dell’elevata produzione di energia rinnovabile e di un rallentamento economico.
Olio
I prezzi del petrolio sono rimbalzati a ottobre a causa delle speranze di un accordo commerciale tra Cina e Stati Uniti. Non sono previsti forti aumenti poiché le previsioni di produzione sono in eccesso nel 2020 e il gruppo OPEC, che riunisce i principali produttori mondiali, non prevede di tagliare la produzione.
Carbone
Le scorte elevate e il calo della domanda di carbone hanno continuato a pesare sui prezzi del carbone per consegne ravvicinate. Non dovrebbero scendere sotto i 60 $/t per i prossimi mesi. La forte domanda indiana di carbone sudafricano ha spinto i suoi prezzi fino a 70 $/t nelle ultime settimane leggermente al di sopra dei prezzi europei: ciò è spiegato dalle difficoltà delle esportazioni di carbone verso i porti della Cina meridionale.
Macroeconomico e Forex
La Cina e gli Stati Uniti potrebbero firmare un accordo commerciale entro la fine dell’anno e potrebbe essere più significativo di quanto inizialmente previsto. Ciò porta ottimismo sui mercati finanziari. La Fed ha recentemente diminuito i tassi, ma ora vuole segnare una pausa.
Gas Naturale
In netto contrasto con lo scorso inverno, gli stoccaggi pieni e l’eccessiva offerta di GNL hanno mantenuto deboli i prezzi del gas spot e ben al di sotto dei livelli medi che fanno più vantaggiosi la generazione di power dal carbone. I prezzi del giorno prima del TTF sono stati in media di 10,15 €/MWh in ottobre, in lieve aumento rispetto ai 9,60 €/MWh di settembre.
Le prospettive di elevati livelli negli stoccaggi combinate con comode importazioni di GNL e una fornitura costante di gasdotti potrebbero pesare sui prezzi dell’estate 2020 nei prossimi mesi. Le nostre previsioni rimangono vicine ai prezzi di mercato per il resto del periodo invernale, poiché i rischi meteorologici e l’incertezza sul transito del gas russo attraverso l’Ucraina potrebbero supportare i prezzi sullo prompt.
Elettricità
I prezzi dell’energia elettrica a termine hanno continuato a scendere dai massimi di metà settembre insieme alla caduta dei costi del carburante pulito (combustibile pulito = miscela di gas o carbone più diritti di emissione di CO2) e alla stabilizzazione dei margini. L’aumento dall’11 ottobre, quando il rischio di una Brexit «senza affare» è svanito, è stato di breve durata, dato i fondamentali ribassisti. I prezzi di Cal20 tedesco e francese sono diminuiti il mese scorso, con una media rispettivamente di 47,48 €/MWh e 50,29 €/MWh.
CO2
I prezzi dell’EUA Dec19 sono crollati al minimo di sei mesi di 22,53 €/t l’8 ottobre, nel timore di una Brexit « no-deal », prima del rimbalzo. Tuttavia, se la scomparsa del rischio di un risultato « no-deal » ha fermato il calo dei prezzi EUA, non sembra sufficiente fornire loro un sostegno forte e duraturo in un contesto di elevata generazione rinnovabile e rallentamento economico.
Olio
La produzione totale di petrolio così come quella dell’OPEC sono rimbalzate a ottobre e gli inventari statunitensi hanno continuato ad aumentare, ma i prezzi del petrolio sono stati supportati dalla speranza di un accordo commerciale tra Cina e Stati Uniti. I prezzi sono rimasti limitati dalle prospettive di eccesso di offerta all’inizio del prossimo anno. È improbabile che il gruppo OPEC + riduca ulteriormente la produzione.
Carbone
Le scorte elevate e la caduta della domanda di carbone hanno continuato a pesare sui prezzi spot ARA, mantenendoli al di sotto del segno di 60 $/t per i prossimi mesi. La forte domanda indiana di carbone sudafricano ha spinto i prezzi API 4 fino a 70 $/t nelle ultime settimane leggermente al di sopra dei prezzi di Newcastle che rimangono sotto pressione ribassista a causa delle prime restrizioni alle importazioni nei porti della Cina meridionale.
Macroeconomico e Forex
La Cina e gli Stati Uniti potrebbero firmare un accordo commerciale entro la fine dell’anno e potrebbe essere più significativo di quanto inizialmente previsto. Ciò sta aumentando l’ottimismo sui mercati finanziari. La Fed ha tagliato i tassi per la terza volta consecutiva, ma ora vuole segnare una pausa. La crescita globale dovrebbe tuttavia ridursi ulteriormente e prevediamo ancora un rallentamento significativo dell’economia statunitense, che dovrebbe pesare negativamente sull’USD.
